當今低息之Narrative

近日去了聽 talk，主講嘉賓是某大銀行的經濟師，談及中港房地產前景。簡單綜合說，嘉賓認為除了一些主要城市外，整體國內樓價沒有大泡沫，跌極百分之十左右，不過交易量可以萎縮得很，但香港的價格則調整起來時可達百分之三十。

過程裡亦提到美國聯儲局之息口去向，估計就算上升亦不會變得很高，此外亦預期國內的經濟政策整不會有較大或急速之變動，多循序漸進。

根據上述，再加上近年有機會讀到之一些經濟分析，再連同近期國內減息，歐洲加入參與QE，日元匯價向下等，感覺全球投資界不少人有以下想法，就是一日有着低息平宜錢之環境，整體資產價格，包括樓房股票等，都不會出現大調整，除非炒過龍，但亦只是三數十巴仙而已。

這類看法不無道理，銀紙多了的碓可令資產價格上揚，尤其資產增幅未及銀紙的快時。感性上，真希望經濟問題可以這樣解決，只要 QE 就得了。

然而，非感性而言，市場這麼着重各央行之息口傾向，且相信只要低息持續便對資產價格有支持，繼而否定基礎因素等的影響，可以是高危動作。因由如下:

1) 資產價格不一定要加息才散 = 首先，許多事情皆有極限，如車速，如樓價。超越些小還可以，過份便出事，不必有疑問的駕駛技術導致，也無需發水樓激發出來。

當然，這些極限不容易估計，通常都是事後諸葛亮，如粤語片裡的曹達華探長話齌「原來係咁嘅」。

要記住，QE 是貸款不是善款，要還的，或「應該」還的。現在全球相當部份之資產的價格是由 QE 堆砌出來，QE “(被）斷纜”一刻可不說笑。

2) 對央行財經及息口政策之極度倚靠是迷思 = 因無論這些機構如何巨大，專才如何多，又或資源權力如何豐足，總有一個極點，超過了就無效，市場信心可能很快速消失。

試想倘若QE從此持續增加，即係又印唔係又印，你會真的因此而覺得價格只升不跌，且可安枕無憂嗎？若答「是」，請聯絡筆者，有正盤介紹給你。

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作者／聯絡：鍾維傑，香港大學建造理學士，香港大學建造學士，美國麻省理工學院房地產碩士，英國皇家測量師學會會員，香港測量師學會會員，美國工程造價師學會會員，加拿大測量師學會會員，香港設施管理學會會員，英國皇家特許測量師，英國皇家特許項目管理測量師，香港註冊測量師，香港註冊房地產中介人，資深專業設施管理人員，加拿大註冊測量師，美國房地產投資信託基金協會會員，電郵stephenchung@real-estate-tech.com。