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(原文發表於2025年4月24日)

会议对当下形势是怎么定调的？

首先对于总体大基调，会议认为：“经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定。”

我翻译一下，就是经济发展态势在向好，大家的信心还在提振，我们想要的新发展模式在持续推进，社会层面也保持了稳定，没有动荡。很明显，会议认为一季度经济表现还不错，结合一季度的数据来看，可以说是有点超预期的。

总体层面，一季度GDP同比增长5.4%，环比增长1.2%。具体层面，社会消费品零售总额同比增长 4.6%，比上年全年加快了 1.1%，而规模以上工业的中小企业增加值，同比增长了 6.1%。也就是说消费情况和中小企业活力情况，都还可以。

当然，目前看财政税收压力还是比较大，市场供需上也还是供大于求，很多企业和个人的微观体感还是不太好，这个也要承认。

中央对困难也有明确认知，因为会议通稿紧接着说“我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大。”翻译下，就是虽然一季度还不错，但是我们也知道基础还不稳固，所以才需要“进一步稳固”，而且二季度马上外部冲击影响就要加大了，大家心里都有数。

国家打算怎么应对呢？会议给出了三个核心要点：

首先最关键的，是“要强化底线思维，充分备足预案”。

就是要充分意识到未来的冲击和风险，要确保底线不失守，比如就业、民生等必须要托住，金融领域也不能像日本那样发生系统风险，这其实是个很紧促的表态了，警示意味明显。

其次，要“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”。

注意啊，这里用了“国际经贸斗争”这个表述，“斗争”这个词表明性质变了，之前是争端，现在是斗争，而斗争往往是指敌我之间。

实际上过去很长一段时间以来，“斗争”这个词汇我们还是很少用的，这次用“国际经贸斗争”定性，是一个重大转折。另外，现在中国对美表态上，也是“打，奉陪到底；谈，大门敞开。”打在谈之前，已经是主基调了。这表明我们对中美经贸博弈的严峻性有充分认知。

当然，后面也跟了两句话，就是“坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放”。

我翻译一下，就是外部看来要持续打，我们控制不了，那就把自己内部的经济努力搞好。另外，我们不会因为可能要打就向内收缩，甚至闭关锁国，我们反而要扩大开放。

我之前说过，未来一段时间，就是看中美谁能争取到更多支持者，谁能拉到更多筹码，我们敞开大门，就是在争取更多人。

然后，继续推导，面对上面的情况，国家会怎样行动？短期内最核心的，就是面对未来冲击要兜底。

所以会议罕见地连提四个稳：“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”。

这次稳就业被放在了第一位，非常突出，而后面的“稳企业”很大程度上也是稳就业，而且主要是要稳民营企业尤其是中小民营企业，而“稳市场”和“稳预期”是为了稳供需、稳企业，本质也是稳就业。

所以这四个“稳”，核心是就业，是要在冲击面前，确保大家的基本收入。

不久前，国务院常务会议原则上通过了社会救助法草案，以及中央文件把符合条件的毕业未就业大学生纳入低保体系等等，都是在提前预备，确保兜底。这是个重要风向标判断，你要对严峻性心里有数，做好准备。

这里我也回答一个可能的疑问，很多人是希望中央这次会议能有更大政策出台的，但目前看中央还是缓了一缓，做好了准备，待机出牌，但没有一次都打出来。

首先是因为一季度基本面还不错，其次特朗普反复表态来回拉扯，包括美联储未来的降息节奏等，现在还看不清楚，所以还要继续等一等，但是对未来形势的严峻程度和应对措施，我们是有充分预估和准备的。

而且越不一次性把牌打完，背后的意味就是越认为这将是持久战。

四对关键关系，搞清未来政策走向

在搞清楚大的基调判断之后，我们讲讲政治局会议部署的具体政策，这里主要有四对关系的判断。

第一对关系，是财政政策要优先于货币政策。

对于财政政策，会议定了一个重要基调，就是财政政策要“更加积极有为”并且要“加紧实施”和“用好用足”。

4月16日的时候，财政部就公布了1.3万亿元的超长期特别国债发行安排，发行规模较去年有增长，发行时间也比去年更早，说明了财政发力的“紧迫感”。

事实上，今年一季度，中央和地方已经发行了超过6万亿的地方债和国债，国盛证券测算说，二季度还要继续发行大概7万亿的债券，意思就是财政还要储备更多的子弹，随时可以投入。

但是对于货币政策，则相对缓和。之前央行多次表示“择机降准降息”，但这次会议的提法则是“适时降准降息”，很显然，改了口径。我理解，“择机”是短线择时，随时会落地，“适时”则更偏中期趋势，说明紧急程度降低了。

这里一个关键背景是，我们的货币政策还是要看美联储后续的降息节奏和动作，这个我刚才也提到了，美联储和特朗普现在不确定性很大，我们暂时也急不来。

所以在宏观工具的使用上，财政会优先发力，更多的地方投资、消费补贴会到来，而货币政策可能还要“等等看”。

第二对关系，是股市要大于楼市。

文件说要“持续稳定和活跃资本市场”。简单说，以前的表态是“稳定股市”，而现在则是要“活跃股市”，意思明显更上一层楼。显然，现在股市是信心和预期的关键领域，我之前也谈过关税战背后是金融战，股市也是焦点。

中央这个态度很明确了，当然，股市本身是市场博弈，我们这里说的是中央政策意图，不对多重市场博弈下股市本身的涨跌做判断。

而对于楼市而言，文件的表述则是“持续巩固房地产市场稳定态势”，文件用了“巩固”这个词，这个措辞很有意思，“巩固”本身的词汇指向，就是不会再做太大动作的意思。

我的理解是，中央认为楼市的跌势应该已经大体稳住，后续加大刺激，效果可能也不明显，现阶段先稳住，所以未来不太会有超预期的政策。

文件也提到要“加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给”，我们之前课程也提到过，高品质的“好房子”，将会对二手房带来进一步冲击。

这是对楼市目前的基本态度了，你心里要有个数，我之前提醒过很多次，对一些发展态势不好的三、四线投资性城市房子的置换，以及老旧学区房的置换，当然这是个总体大判断，你还要根据自己的情况实际考虑。

总之，目前看股市的优先级要高于楼市，而且客观说，拉起股市，比拉起楼市难度要小很多。

第三对关系，是外贸企业“转内销”是应急，“走出去”还是长期目标。

会议文件中先提了“内外贸一体化”，意思就是受冲击的外贸企业加大“出口转内销”。

而后面紧跟着是提到“培育壮大新质生产力”“推进关键核心技术攻关”“大力推进重点产业提质升级”等表述，而且也提到了要“规范竞争秩序”。总之，国家希望外贸企业能提升关键竞争力，而不是都回到国内市场继续卷。

而在后面，文件则提到，要“加强对企业‘走出去’的服务”。我的理解，更长期的办法还是让更多的企业出去开拓海外市场，美国去不了，那就开拓欧洲、东南亚、南美、中东这些市场，扎堆在国内并不是优选。

第四对关系，化债的优先级也有改变，“还钱”要大于“收储”。

文件提到，要“继续实施地方政府一揽子化债政策”，但和以往不同的是，文件在这次化债资金的用途方面，把清偿拖欠企业欠款，放在了收储存量房之前，这是个关键信号，就是说地方政府务必要先还钱，让民营企业能活得更好，就业才能有保证，尤其是在当下关税战冲击要显现的时候，中央更加要保证民营企业的现金流稳定，进而稳就业、稳企业、稳市场和稳预期。

服务业未来会有更大发展

而针对居民、企业等不同主体，政治局会议也提出了针对举措。

对于居民而言，主基调就是“扶”。

会议提到，要“提高中低收入群体收入，大力发展服务消费”，为什么呢？

因为服务业属于人力密集型行业，而且收入分配更偏向于普通居民端，更有利于增加就业，很明显，未来发展服务消费是一个重点和大的政策红利。

此外，文件还要求“尽快清理消费领域限制性措施”“扩围提质实施‘两新’政策”，总之就是阻碍消费的很多政策要取消，中央对消费的投入还要加大。

只有这样，更多的资金才能流向市场和企业，才能让更多的老百姓赚到钱，而且两新政策中也会是很多企业的机会，我们之前也提醒过很多次，要挣这一波国家的快钱。

对于企业而言，主基调就是“帮”，文件提到了帮扶两类企业。

一类是受外部冲击的困难企业。一方面，要“加强融资支持”，避免他们因为资金链断裂而破产。另一方面，要“加快推动内外贸一体化”，就是出口转内销，刚才也提到了。

另一类则是与新质生产力相关的企业，会议的要求是“打造一批新兴支柱产业”。道理很简单，中美关税战，比拼的就是到底是美国离不开中国的商品，还是中国离不开美国的市场和资金。

所以关键还是我们商品的科技含量和不可替代性。这类企业，也才是未来国家最会支持的红利企业。

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