(原文發表於2024年4月4日)

全球央行维持外储核心资产的总量和比率的稳定，并不是黄金，而是美债，不过，现在情况已发生变化，因为，全球央行已经意识到，美元是有保质期的，正在去美元化和抛售美债以换取黄金等非美元资产。近日，就在美国的债务海啸激增和美债流动萎缩之际，美国国债市场将在下周再度面临考验，美国财政部即将发行总额为870亿美元的美债。紧接着，美国国会预算办公室发布的报告，估计美国未来十年累计预算赤字总额将达到约20万亿美元，几乎是去年年度预算赤字的两倍。

据美联储近日公布经过审计的2023年财务报告显示，美联储去年出现创纪录的巨亏达1143亿美元，利息支出激增近三倍，高达2811亿美元。美联储创下历史纪录的亏损加剧了本已庞大的美国财政赤字和债务负担，更意味着，美国财政部需要发行更大规模的新国债才能弥补赤字和亏空。对此，曾经成功预测美国2008年金融危机的经济学家努里尔·鲁比尼接受采访时称，“美国即将迎来金融市场崩盘和债券违约的连环爆炸。”

按理来说，美国应该处于加息、紧缩财政的阶段。然而，财政赤字却在飙升。后半年将是美国大选年，这时候才是大笔花钱的时刻。不管是1.8万亿美元，还是未来的2万多亿美元，这些钱都需要美国通过发债来借。如果借不到，美国政府就得停摆。美国的银行危机也已经爆发过一次，现在的情况更加严重。美联储是否能继续坚持高息政策，成为了一个悬念。尽管美联储口头上说着不会降息，但实际上却很诚实。去年年底，倾向于降息的成员有6位，而今年3月已增至8位。

美债规模仍在狂飙，美联储却巨亏无力接盘，在这时，又传出美国财长耶伦即将访华的消息。为何美联储会巨额亏损？耶伦访华的真正目的是什么？作为美国实质性的“中央银行”，美联储的资产主要包括国债和抵押贷款支持证券，但在过去1年多激进加息之下，债券利率已经超过了5%，美联储融资成本的利率比持有资产的利率要高出3%。美债资产大幅度贬值，亏掉了1143亿美元。耶伦将再次访华，难免引发联想：美联储巨额亏损，无力接盘美债之际，耶伦是不是又把主意打到了中国头上？

此前，包括耶伦在内的数位美国高层官员访问中国，推动了旧金山会晤的实现。作为回应，中国曾增持美国国债两个月，但在一月份恢复了减持的趋势。耶伦显然感到了压力，宣布将于4月访问中国，并透露了主要议题。同时，金砖国家开始降息，黄金价格屡创新高，表明耶伦需要采取措施保护美国国债的价值。在美国国内，高达44个州实现了所谓的“货币独立”，而美联储亏损高达1143亿美元，这使得单靠美国的一面之词已不足以让人信服，可能唯有返还黄金才能保障美国国债的安全。

据报道，自2023年1月以来，至少有1677吨黄金从美国、英国和瑞士等国际黄金市场运往中国；而今年1月和2月，中国的黄金储备增加了高达12吨。从目前的情况看，中国强劲的黄金需求势头显然是无法阻挡的。现在，美方更加关注的是如何说服中国停止减持美债，以避免美债市场出现更大的动荡。以耶伦的话说，美国政府将会“负责任地管理”双边关系，促进中美经贸合作的深化与发展。考虑到耶伦上次访华是为了美债问题，因此这次访问很可能也是出于同样的考虑。

中国近年正在以闪电般速净抛售美国国债，同时，中国已成为全球最大黄金买家，持续发出黄金信号。对此，美国国会建议，若美国财政部耗尽资金，美国需要向中国优先支付债务款项，以防止中国可能抛售超8000亿美元，甚至或清零美债为美国经济带来的损失和风险。俄亥俄州议员向美国财长耶伦提问道“如果美国财政部遵循这项优先偿还计划，谁将首先获得偿付？” 耶伦回答称：“如果优先考虑这一点，中国将比他们优先得到报酬。”“他们指的是获得美国社会保障的老年人和退伍军人。”

据美国“政治新闻网”近日报道，两名了解行程规划的美国政府官员告诉该媒体，美国财政部长耶伦将于4月访问中国。报道称，这些官员没有被授权公开发言，他们没有透露耶伦访华日程和会议议程细节。不过，最近几个月，耶伦和财政部其他高级官员在讲话和采访中，暗示了耶伦今年与中国有关的优先事项。耶伦在去年12月的一次演讲中表示，与中国高级官员的面对面会晤对于美国政府“负责任地管理”双边关系的努力至关重要。

美国财长耶伦仅在谈及联邦公开的34万亿美元债务总额时，就表示，“按照美联储现在5.25%-5.5%的基准利率会使这个国家最终走向破产。” 而耶伦深知，美国经济已无法摆脱对债务的依赖。她曾警告，“如果不能通过面向全球借入新的债务，那么到期的旧账单就无法及时偿还，届时美国就会陷入前所未有的经济和金融灾难。”目前联邦债务利息成本已突破1万亿美元。近日，美联储鲍威尔表示，距离有信心降息已不远。简单来讲，美联储距离降息和重新启动美元QE印钞机的时间或越来越近。

可以看到的是，中国在此时抛售国债，也是为了自身着想。美国急需中国购买美国国债，以缓解经济压力。中国的态度很明确，当前美国的债务危机非常严重，银行正在不断倒闭，美元国债增加速度过快，这个时候并不适合购进国债。所以，中国在一月再度抛售美债。一个没有收益、甚至可能会负债的理财产品，会被抛售十分正常。中国的做法也是人之常情。而现在美国有求于中国，但又不断地制裁和围堵中国。所以，耶伦即使要访华，想要寻求中国高抬贵手。

在最近的一次演讲中，耶伦特别关注了中国的新兴产业，她进一步指出，中国的新兴产业同样存在产能过剩的问题，这不仅对美国工人和企业构成风险，也对全球经济造成了威胁。然而，值得注意的是，耶伦此次访华的目的并非仅仅是为了表达担忧。相反，她计划在北京提出解决方案，敦促中国采取必要措施解决产能过剩问题。这一行动表明，尽管双方在经济领域存在分歧，但双方都在努力寻求合作与稳定。

据光明网报道，外交部发言人林剑3月25日主持例行记者会。有记者提问：有消息称，美国财长耶伦将于近期访华，请问发言人能否证实相关消息？

林剑表示：中美一直就经贸问题保持着沟通。关于你提到的具体问题，建议向主管部门了解。我想强调，中美经贸关系保持健康稳定，有利于中美两国，也有利于世界。美方应当同中方相向而行，为两国经贸关系发展创造有利条件，为中国企业提供公平、透明、非歧视的营商环境。